东方财富股吧访谈纪中彬：当前是否可以入手医药板块？

恶魔之泪

当前全球各国金融市场跌岩起伏，美国实施了很多措施刺激经济，美股是否还会再次暴跌？A股又将如何发展？对于全球性的不良因素，医疗板块是否将是未来中国市场最有潜力的发展方向？4月2日，纪中彬受东方财富股吧邀请，参与股吧访谈，结合国际形势，用最前卫的国际视野替我们解读与分享。



以下是纪中彬对股民问题的解答：


Q:长期来看，好的医药企业标准有哪些？您如何筛选真正成长的优秀医药股？

纪中彬:好的医药企业，首先其自身的财务状况必须健康，其次是企业所涉及的领域要有强大的竞争力，保持开放包容、面向未来的发展文化。要想筛选出真正具有成长性的优秀医药股，不是按下F10看看市盈率等财务指标就能行的，其中还会涉及很多基础却十分繁杂的工作，优秀企业的标准其实大家都知道，只是看谁的工作更加努力。

Q:与发达国家相比，我们国家的生物医药企业处于什么阶段？未来发展模式是怎么样的呢？

纪中彬:生物医药的发展依托的是科研能力，与发达国家相比，我国生物医药企业还处于学习追赶阶段。2019年10月，一项关于全球各主要经济体的生物制药行业竞争力及投资环境指标的研究报告出炉，根据其评分体系，满分100分，美国88.55分，日本77.48分，而我国是54.54分。我国现行使用的药品中仿制药、进口药占比依然很大，要想进一步做大做强，我国生物医药行业的未来发展必须增强自主研发及创新能力。美国的生物医药产业已经在世界上确立了代际优势，发达国家在这一领域基本上处于领先地位。

Q:目前的市场环境，波动非常大，您是如何平衡收益与风险的呢？

纪中彬:在我看来股票投资是一场马拉松，比的是耐力而不是爆发力，要想在股市中走得远风险控制必不可少；今年股市面临的不确定因素很多，在这种市场环境下过分追求相对收益个人认为并不可取的，今年上半年我们会启用偏重防守的量化投资策略，也会配置一些绝对收益品种。

Q:根据你对宏观形势的判断，你怎么看待接下来A股市场的走势？你认为哪些方向值得重点关注？

纪中彬:由于宏观因素的掣肘，实话实说，今年上半年A股难有大行情，但一些特定的板块依然会存在机会，市场任何情况下都不会是一潭死水。由于之前中美贸易争端，加之国际不良事件的冲击，国民经济的三驾马车中只剩投资还能持续发力。为稳增长、稳就业，政府今年会加大各类基础建设投资，尤其是与高新技术紧密关联的新基建，这应该是我们上半年重点关注的方向。

Q:行业热点经常轮动，你在选股的时候是更加看中企业的自身实力还是行业的景气程度？什么情况下会进行调仓换股？

纪中彬:我个人的选股特点是自上而下的，首先选择有投资价值的板块，这就涉及到对行业景气程度的分析，其次是在有投资价值的板块中选择优质个股，这就涉及到企业自身实力的分析，个人认为这两个方面是统一的。由于A股的特征是行业热点经常轮动，短期持仓更看重板块人气，长线投资更看重个股品质。我一般会在市场风格发生切换的前后进行调仓换股，另外策略布局发生调整时也会进行相应的调仓换股。

Q:您对医药板块未来的看法，您更看好医药板块的哪些细分领域？现在的大背景下，是否可以入手医药板块？

纪中彬:由于全球现在的不良影响，医疗、医药板块的热度是只增不减，尤其是口罩概念、消毒剂、医疗废物处理、医疗器械等概念板块战涨幅居前，不过这种短期效应，热度会在1个月-2个月左右冷却。不过这次的全国管控，大家闭门不出造成的各种不便，倒是更促进了智能医疗和互联网医疗两大概念板块，我认为会有更长远的发展前景，将来不用去医院排队，减少医生面对面，节约医疗物资和时间成本。还有一点，由于全球现在的不良影响下，中药功不可没，钟南山院士在国外点名推广中药，所以在医药板块中一直不温不火的中药，或许也将迎来转折。

Q:您怎么看待当下的行情？

纪中彬:三月初迎来报复性反弹，接近年前的高位，目前国内的不良影响算控制下来了，但国外开始爆发，我们还要防止未来的不稳定情况。而外部环境更遭，各大央行争相宽松，疯狂注水，引起了短期刺激起经济的情况。未来不能太乐观。

Q:现在医药板块是合适的机会吗？

纪中彬:医药板块一直都存在机会，但是要注意市场热点的不断转换，因为少数个股涨幅已经很大了，而市场没有永远的热点，一旦减少热度，就会产生回调，并且当前比较多的个股已经在发生了。所以，还需要有更好的介入时机才行，我认为需要耐心。

Q:医药行业有原料药，创新药，医疗器械，血液制品等子行业，您最看好什么子行业?为什么?

纪中彬:医药行业很大，简单划分的话，有七大子行业，分别是原料药、仿制药、创新药、中药和OTC、生物制药、医疗器械和医疗服务等。据目前疫情状况和市场动态来看，要选择一个的话，我还是最看好医疗器械子行业。医疗器械行业虽然短期估值偏高，但是长期仍会涌现出新的投资机会。医疗服务行业的盈利模式还不是很清晰，但长期成长空间很广阔，相关的模式有三种：专科连锁（眼科、口腔、体检）、医院托管和公立医院改制。总的来说，医药股投资需要特别专业的知识，因为200多家医药股，估值可以说千差万别，既有10倍的原料药，也有100多倍的创新药，千万不能只看市盈率去投资。搞懂行业的基本逻辑，再加上一些技术面技巧，应该有助于大家对医药股的投资。我认为，医疗器械行业长期看好，虽然短期估值偏高，但是长期仍会涌现出新的投资机会。医疗服务行业的盈利模式还不是很清晰，但长期成长空间很广阔，相关的模式有三种：专科连锁（眼科、口腔、体检）、医院托管和公立医院改制。

Q:请问您认为在今年的股票市场的投资中，您认为主要的机会和风险在哪些方面？

纪中彬:今年股市的风险来自于两大因素：一是全球的不良影响，我们国家从2月份开始封闭，防控算是非常迅速和到位的，预计4月解禁。但此时已是全球不良影响的爆发阶段，如果世界上各国能像中国如此执行力的话，乐观来说将在6月全面解禁，但各国防空水平和医疗水平不同，又要防止输入型病例谨防出现二次爆发，所以时间就是生命、就是金钱，这对于特定行业有利好，但对大多数行业和板块来说就是灾难。二是美联储连续降息至0，并开启无限制宽松，已经足以证明经济的拐点到了，而美国的经济足以影响世界，各国争相宽松对抗货币贬值，明知弊大于利也只能硬着头皮上，大萧条时期的到来可不是危言耸听。机会总归是跌出来了，经济会触底反弹，等到了6月-7月疫情若能结束，世界将迎来全面复苏。经济刺激计划、新政策的颁布，一定会大大刺激经济复苏，内需外需将全面回复，生产劳动也将开足马力，到时候传统行业将会有较大的反弹，而疫情期间受益上涨的那些，则有可能回吐涨幅。

Q:如此形式下，医药能有怎样的前景？

纪中彬:随着人口老龄化趋势持续，医药行业整体需求不断增加，中长期持续看好。同时，商业健康险扩张给医疗行业带来更多资金供给，医药行业增速有望维持在10-15%区间，前景广阔。医药行业前景向好，在国内引发了一轮并购潮，并购金额、数量屡屡创下历史新高。由于看好国内医药行业发展，中资企业在海外市场的并购热情同样高涨。据发布的《中国医药行业深度调研与投资战略规划分析报告》不完全统计，2016年，医药健康领域并购超过400起，金额超过1800亿元。预计今年并购潮仍将持续，各细分领域并购将保持高活跃度。按照目前趋势，医药行业的并购仍将持续，未来要等到新的市场格局基本形成，医药并购才会相对放缓。新的格局形成后，医药行业也将随之重回中高速发展轨道。总的来说，随着社会老龄化加剧，医药分开改革深入，以及医药电商政策松绑，医药行业前景仍然可期。在新的市场环境下，医药企业要寻求新的销售途径，加大与互联网融合力度，减少流通环节成本，增加自身利润。经过这次全球性不良事件的发酵，医药行业被打了一针强心针，很可能迎来加速发展。

Q:医药行业在消费市场中应占比多少？你是如何选择标的？谢谢

纪中彬:医药行业是一个比较宽泛的概念，不是所有的医药行业细分领域都面向消费端。2018年中国全国居民人均医疗保健消费支出是1685元，占人均消费支出的比重为8.5%，而美国这一比重达17%。医药行业是一个经常出牛股的地方，这正是投资市场看好医药行业未来发展的一大表现。选择医药投资标的，我比较看重两个方面，一是公司是否具有核心竞争力，二是公司的成长性是否处于行业的平均水准之上。

Q:想选一些优质医药板块长期持有，可是不知如何判断哪些是优质医药板块？

纪中彬:所谓的优质一定是两个大方面，在行业前景相同的情况下，一是基本面二是技术面。基本面分析涵盖的内容非常多，大家常看的PE，现金流等等，都有用，可以让你避免踩雷，挑选白马股、黑马股；而技术面，大家用到的所有交易理论和技巧，也都有用，包括盘口资金变化的等等，要有资金买入才能涨得高。可是光凭这些能让自己独善其身吗？我们基金、机构就是通过量化来解决问题的，而投资者不必像我们一样大数据决策，但基本的量化方法是可以掌握的，要比你随便挑要好千倍万倍。

Q:医药行业今年算是比较抗跌的板块之一，您认为今年能否可以延续去年的上涨行情？

纪中彬:股市是经济的晴雨表，由于一些都能看到的原因，今年我国会面临更大的经济下行压力，在这样的宏观背景下，今年股市的主基调是防御，而医药板块的防御性一直很好。我虽然长期看好医药行业，但据我的判断，今年医药板块很难延续去年的涨势，当下我们应该重点关注医药行业的防御特征。

Q:对医药股今年的业绩有什么展望？

纪中彬:由于受到国际不良情况的影响，以及周期性的宏观经济波动，今年医药股的业绩增长必然会受到波及，但相较于其他的大消费行业，医药行业受到的宏观面冲击会小一些，毕竟医药消费属于硬性消费，而且医药行业一直都受到国家政策的呵护，医药行业的稳定也直接关系到我国居民的健康问题。

徐小侠

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